繼去年9月國(guó)有大行集體下調(diào)存款利率后，今年6月8日，六大行再度下調(diào)個(gè)人存款掛牌利率。其中，活期存款利率普遍下降5個(gè)基點(diǎn)，2年期、3年期、5年期定期存款利率普遍下降10個(gè)至15個(gè)基點(diǎn)。隨后，多家股份制商業(yè)銀行跟進(jìn)，下調(diào)存款利率5個(gè)至15個(gè)基點(diǎn)不等。

　　本輪存款利率下調(diào)屬于銀行的主動(dòng)、市場(chǎng)化行為，無(wú)需過(guò)度解讀。目前，我國(guó)存款利率的市場(chǎng)化改革已邁出重要步伐。2015年10月，金融管理部門(mén)放開(kāi)對(duì)存款利率的行政性管制。隨后，“市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制”成立，多家金融機(jī)構(gòu)自主協(xié)商、確定存款利率自律上限。2022年4月，存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制建立，自律機(jī)制成員銀行參考兩種利率、合理調(diào)整存款利率水平。一是債券市場(chǎng)利率，以10年期國(guó)債收益率為代表；二是貸款市場(chǎng)利率，以1年期LPR為代表。

　　存款利率再度下調(diào)的主因，是貸款利率穩(wěn)中有降。2022年我國(guó)兩次降低利率，貨幣政策堅(jiān)持“以我為主”，沒(méi)有簡(jiǎn)單跟隨全球央行持續(xù)加息，這為降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)提供了有力支撐。今年3月份，新發(fā)放的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.96%，較上年同期低29個(gè)基點(diǎn)。貸款利率下降后，若存款利率保持不變，商業(yè)銀行的息差將大幅收窄，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑。需注意，利潤(rùn)大幅下滑非但不利于銀行自身的穩(wěn)健運(yùn)行，還可能拖累銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，存款利率下調(diào)為貸款利率的進(jìn)一步下行打開(kāi)了空間。日前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，今年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，要進(jìn)一步穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，提振發(fā)展信心，激發(fā)市場(chǎng)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)回升向好。作為資金配置的重要信號(hào)，貸款利率合理下行將有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、激發(fā)市場(chǎng)活力、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。6月13日，公開(kāi)市場(chǎng)操作7天期逆回購(gòu)利率、常備借貸便利（SLF）利率雙雙下降，這被市場(chǎng)視為貸款利率有望下行的信號(hào)。

　　至于備受投資者關(guān)注的收益率問(wèn)題，存款利率下調(diào)對(duì)此影響有限。一方面，當(dāng)前居民的儲(chǔ)蓄意愿有所下降。4月份住戶存款減少1.2萬(wàn)億元，5月份住戶存款雖然增加5364億元，但同比少增2029億元。中國(guó)人民銀行調(diào)查報(bào)告也顯示，今年一季度，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占比較上季度減少3.8個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，隨著債券市場(chǎng)企穩(wěn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)回升，部分固定收益類理財(cái)產(chǎn)品收益率已升至4%以上。對(duì)于有一定風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來(lái)說(shuō)，理財(cái)市場(chǎng)的回暖能夠在一定程度上抵補(bǔ)存款利率的下降。接下來(lái)，投資者可結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和財(cái)務(wù)規(guī)劃，理性設(shè)置投資預(yù)期，優(yōu)化資產(chǎn)配置。

　　風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。存款、貸款利率下行，既有助于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，也有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展恢復(fù)向好，這也與投資者的長(zhǎng)期利益相一致。但需注意的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)是一個(gè)循環(huán)過(guò)程，供需恢復(fù)存在時(shí)間差，對(duì)此我們要系統(tǒng)、辯證地看待，要對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)有信心、有耐心。接下來(lái)，金融管理部門(mén)還將加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)充分就業(yè)，維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。 （作者：郭子源 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）