6月21日，總規(guī)模達500億元的江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金正式啟動運行。過去一周來，此消息持續(xù)引發(fā)業(yè)內(nèi)人士關注。坐在從廈門回蘇州的高鐵上，順融資本董事長王亞雄一邊不停地在網(wǎng)上查找“江蘇設立500億元戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金”的相關信息，一邊與同事交流信息。在他看來，緊跟“科創(chuàng)板八條”“創(chuàng)投十七條”之后，江蘇推出的500億元戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金，不僅大大提振了他們這類市場化專業(yè)創(chuàng)投機構的信心，更為他們接下來的投向和投資節(jié)奏找到了方向和參考坐標。

由政府出面設立各類母基金，是當前基金市場的一大現(xiàn)象。那么，在這一背景下，江蘇這只母基金有何特別之處，為何會吸引如此多的市場關注？記者在走訪調研中，聽到最多的三個詞是：給予更長時間、開展天使直投、引導區(qū)域產(chǎn)業(yè)避免同質化競爭。

存續(xù)期最長15年，定位“耐心資本”

對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)來說，在其培育和成長過程中，資金和時間是最重要的兩樣東西。翻看過去五年市場上一批專業(yè)投資機構的投資目錄，都已經(jīng)在持續(xù)布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，一些項目也到了退出時點，因此投資機構格外關注時間設置。

按目前市場上基金的運作規(guī)律，母基金的退出期十年左右，那么其下面的子基金退出期就是七年左右。一般來說，如果所投項目到了第五年、第六年時還沒有明顯回報，投資人以及基金管理機構的壓力會很大。

南京大學長江產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究院副院長江靜認為，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)要想取得原創(chuàng)性、顛覆性成果，往往要經(jīng)歷技術革命和技術突破，并且要有技術的擴散，即成果的市場化應用場景，所以創(chuàng)新容易失敗，回報周期漫長且面臨諸多不確定性。

就在江蘇發(fā)布這只母基金前夕，“科創(chuàng)板八條”“創(chuàng)投十七條”紛紛出爐，前者強調“提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術的包容性，發(fā)揮資本市場功能”。后者提及“優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯免責機制，健全績效評價制度”。綜合來看，兩份政策都在鼓勵“耐心資本”，支持資本更高質量地陪伴戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)奔跑。

耐心資本，是江蘇這只母基金的定位。“相比之下，這一次江蘇省500億元戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金，退出期延長到十五年，這樣一來，相應的子基金就有了十二年左右的時間，更利于我們靜待所投項目開花結果。”來自深創(chuàng)投、蘇州天使創(chuàng)投、順融資本等知名機構的相關負責人在和記者交流時均表示了這份驚喜。

根據(jù)發(fā)布的信息，江蘇這只500億元母基金主要投資方向，為江蘇“51010”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群、“10+X”未來產(chǎn)業(yè)體系，以及有關文件明確的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。基金對存續(xù)期的要求均為：存續(xù)期不超過15年，不少于5年，其中投資期不超過8年，符合“耐心資本”的要求。

據(jù)了解，當前省級政府母基金比較典型的有三類，一是“深圳模式”，主要表現(xiàn)為市、區(qū)聯(lián)動合力；二是“合肥模式”，主要表現(xiàn)為政府帶動更多社會資本進行產(chǎn)業(yè)培育；三是“蘇州模式”，表現(xiàn)為全生命周期政府投資基金組合。

在江靜看來，江蘇省500億元戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金的設立，不僅率先延長“時間”，許多內(nèi)容較以往也有很大突破，將對產(chǎn)業(yè)集群高質量發(fā)展起到助推作用。

鼓勵投早投小，為產(chǎn)業(yè)集群護好“火種”

據(jù)悉，該母基金在運行架構上與設區(qū)市、省屬企業(yè)合作，設立未來產(chǎn)業(yè)天使基金、設區(qū)市產(chǎn)業(yè)專項母基金、省屬企業(yè)產(chǎn)業(yè)專項基金等三類產(chǎn)業(yè)專項基金。這些產(chǎn)業(yè)專項基金還將吸引產(chǎn)業(yè)資本、社會資本、保險資金、社保基金等設立一系列產(chǎn)業(yè)子基金。從設置上看，該母基金更積極鼓勵相關子基金投早、投小。

近兩三年，國內(nèi)創(chuàng)投市場發(fā)展速度放緩，“募投管退”各環(huán)節(jié)壓力驟增。在這背景下，創(chuàng)投市場的眼光向前端延伸，從早期項目挖潛力、挖市場。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年上半年，深創(chuàng)投和蘇州創(chuàng)投集團等創(chuàng)投機構，在早期項目的投資上數(shù)量仍然十分可觀，分別達到60個左右、50個左右。

早期項目是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的“火種”。創(chuàng)投機構對這類項目的投資加碼，一方面體現(xiàn)專業(yè)水平，另一方面也離不開政府基金發(fā)揮的引導作用。

蘇州天使母基金總經(jīng)理朱巍表示，早期項目時間更長、風險更大，社會資本愿意介入的少。“此前政府基金在早期項目上，更多是起引導作用，但江蘇這只500億元母基金，開始做天使母基金的直投，這種示范引導作用更強，更有利于我們?nèi)グl(fā)現(xiàn)、敢投資早期的好項目，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供源源不斷的優(yōu)質項目后備軍。”

王亞雄表示，此前其與市級、縣級的政府基金合作過，但是一直沒有拿過省級的基金。“這次500億元母基金，有可能在覆蓋面上進一步拓展，能夠給予市場化專業(yè)機構更多參與的機會，服務更多的偏早期項目。”

專精特新“小巨人”企業(yè)，是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)的“火種”。《江蘇省專精特新企業(yè)培育三年行動計劃（2023—2025年）》明確提出，到2025年，全省累計培育制造業(yè)單項冠軍300家和專精特新“小巨人”企業(yè)1500家、專精特新中小企業(yè)1萬家以上、創(chuàng)新型中小企業(yè)5萬家以上。

“江蘇新設500億元母基金對偏早期項目的支持，可以更系統(tǒng)謀劃和支持產(chǎn)業(yè)全生命周期的高質量發(fā)展。”清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，政府母基金對“早、小、硬科技”企業(yè)的支持，可以加速形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。

突出地方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，降低同質化競爭干擾

6月26日晚，《關于發(fā)布江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項基金申報及運作指引的公告》正式發(fā)布，多家機構正在根據(jù)這一指引，積極組織材料參與。

母基金投什么、怎么投，備受市場關注。按照規(guī)定，省級母基金將出資126.5億元，與南京、蘇州、無錫等7個地市簽約組建首批14只規(guī)模達506億元的產(chǎn)業(yè)專項基金。其中設區(qū)市產(chǎn)業(yè)專項母基金10只，總規(guī)模466億元；未來產(chǎn)業(yè)天使基金4只，總規(guī)模40億元。

以南京和蘇州為例，南京首批將合作設立4只產(chǎn)業(yè)專項基金，包括軟件和信息服務產(chǎn)業(yè)專項基金、新型電力產(chǎn)業(yè)專項基金等，緊密結合南京作為“中國軟件名城”和該市智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)集群位于領先地位的實際產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。

蘇州則將與省級母基金合作設立江蘇省高端裝備（蘇州）產(chǎn)業(yè)專項母基金、江蘇省生物醫(yī)藥（蘇州）產(chǎn)業(yè)專項母基金和蘇州未來產(chǎn)業(yè)天使基金3只基金。其中江蘇省高端裝備（蘇州）產(chǎn)業(yè)專項母基金總規(guī)模60億元，重點投資新型儲能設備、工業(yè)母機及集成化裝備、智能車聯(lián)網(wǎng)、人形機器人等各類高端裝備和核心部件；江蘇省生物醫(yī)藥（蘇州）產(chǎn)業(yè)專項母基金總規(guī)模60億元，陪伴創(chuàng)新能力強、發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳镝t(yī)藥企業(yè)不斷成長。

復旦大學城市經(jīng)濟研究所所長周偉林表示，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中，很多城市在產(chǎn)業(yè)布局上出現(xiàn)了同質化的問題。比如生物醫(yī)藥，一個省可能有多個城市布局。“這次江蘇新設的母基金，導向更加明確，即面對產(chǎn)業(yè)布局同質化現(xiàn)象，通過省級母基金與設區(qū)市共同組建的專項基金，重點支持地方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展，讓各個城市實現(xiàn)差異化競爭。”

據(jù)了解，當前國內(nèi)母基金的發(fā)展在經(jīng)歷了1.0版本的“粗放式”發(fā)展、2.0版本的精耕細作后，進入到3.0版本基金集群高質量發(fā)展階段。

公開數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月，江蘇戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占規(guī)上工業(yè)產(chǎn)值比重達40.9%，高技術產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占規(guī)上工業(yè)產(chǎn)值比重達50.2%，推動全省經(jīng)濟進一步鞏固回升向好態(tài)勢。可以預期，更鮮明的“耐心資本”態(tài)度、全周期的基金集群發(fā)展策略、更加細分的專項基金組建趨勢，必將吸引更多的資本帶動產(chǎn)業(yè)轉型和科技創(chuàng)新，培育并做大做強特色產(chǎn)業(yè)。

“我們期待在這樣的母基金引導帶動下，每個市、每個縣都能展現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)活力，涌現(xiàn)出更多原創(chuàng)性產(chǎn)業(yè)項目。”周偉林說。

新華日報·交匯點記者 胡春春